国信证券：宋城演艺（300144）-上半年业绩回落，继续直面行业变化夯实内功

宋城演艺(300144) 核心观点 2026年上半年业绩有所下降。2026年上半年，公司实现营业收入9.62亿元，同比下降11.43%；归母净利润3.47亿元，同比下降14.38%；扣非后归母净利润为3.29亿元，同比下降15.63%；其中Q2公司实现营业收入4.28亿元，同比下降18.05%；归母净利润1.36亿元，同比下降13.29%；扣非后归母净利润为1.26亿元，同比下降12.52%。业绩下滑主要系天气扰动，同时旅游市场供需变化背景下公司内部仍处于产品、内容、营销等方面调整阶段。轻资产业务贡献增量，核心重资产项目阶段性承压。 1.轻资产业务收入大幅增长，青岛项目顺利开业。报告期内，公司设计策划费收入达1.61亿元，同比增长184.84%。其中，轻资产项目青岛丝路千古情景区于6月26日开业，有效填补了当地夜间文旅消费与沉浸式演艺的市场空白。截至6月30日，青岛项目已累计确认一揽子服务费用2.35亿元，单Q2确认5000万；台州项目仍在推进中。 2.存量重资产项目经营分化，杭州大本营改造升级。受宏观环境及区域市场影响，公司自营项目经营表现分化。杭州宋城收入2.06亿元，同比下降20