国信证券：亚钾国际（000893）-公司新产能稳步推进，看好钾肥行业景气向上

亚钾国际(000893) 核心观点 2025年公司钾肥量价齐升，业绩符合预期。2025年公司实现营收53.2亿元（同比+50.1%），归母净利润16.7亿元（同比+76.0%），扣非归母净利润18.6亿元（同比+108.1%），非经常性损益主要来自全额计提东泰矿区2#井减值准备3.1亿元，以及冲回5100万元预提修复费用。2025年公司东泰矿区1#井稳定生产，全年实现氯化钾产量201.15万吨（同比+10.8%），销量204.57万吨（同比+17.5%），平均不含税售价为2540元/吨（同比+27.8%）生产成本约1078元/吨（同比+7.4%），单吨毛利1464元/吨（YoY+48.6%）毛利率为58.6%（同比+9.1pcts），单吨利润约907元/吨（同比+66.2%），扣非净利率为34.9%（同比+9.7pcts）。 2026年第一季度公司产量、价格符合预期，受销售确认进度影响销量低于预期。2026年第一季度公司实现营收14.9亿元（同比+22.7%，环比+2.0%）归母净利润5.3亿元（同比+38.5%，环比+72.0%），扣非归母净利润5.3亿元（同比+37.9%，环比+7