东吴证券：电荒研究系列一：电荒是否会常态化？

投资要点一、现象：近二年来多省份电荒现象频发。2020年12月10日前后，浙江、湖南、江西、内蒙等地接连发布有序用电通知；2021年5月以来，电荒现象愈发严重，根据中电联发布的《2020-2021年度全国电力供需形势预测报告》，预计2021年南方区域电力供需紧张，其中，广东、云南、广西均存在较大错峰限电风险。二、原因：需求持续向好+外来电供应不足+动力煤价格高企。需求：经济形势向好+持续高温，使得南方省份负荷高峰较往年提前。供给：多因素造成外来电供应不足，动力煤价格高企抑制燃煤电厂出力。1）来水不好+云南电力偏紧，外来电供应不足。2）动力煤价格飙升，燃煤电厂发电动力不足。供不应求形势下，广东省电力现货价格飙升，进入5月以来，广东省发电侧日前加权平均电价已经连续12天（5月14日-5月25日）超过燃煤标杆电价，最高达到0.6752元/千瓦时，约为燃煤标杆电价0.463元/千瓦时的1.46倍。5月24日，广东省电力交易中心向市场主体发布6月市场交易安排，将不再进行现货结算试运行三、展望：局部区域电荒可能会成为常态。需求：4月份以后有所回落。1）根据国家统计局公布的5月份PMI数据，新订单指