东吴证券：泸州老窖（000568）-22年报及23Q1业绩点评：23年优质开局，高质增长可期

泸州老窖(000568)投资要点事件：2022年公司实现总营收251.24亿元，同比+21.71%，归母净利润103.65亿元，同比+30.29%。23Q1公司实现总营收76.1亿元，同比+20.57%，归母净利润37.13亿元，同比+29.11%，业绩超预期。国窖品牌保持引领，量价齐升贡献业绩。22年酒类收入247.7亿元/+21.3%,其中中高档酒收入221.3亿元/+20.3%，其中量+16.9%，价+3%，其他酒收入26.3亿元/+30.5%，其中量+6.5%，价+22.5%，分区域看，境内收入249.7亿元/+21.5%，截至22年境内经销商数量1703家，单个经销商平均贡献同比+27%至1466万元，经销商质量进一步提高，境外收入1.53亿元，同比+84%。全年毛利率同比+0.89pct至86.6%，销售/管理费用率分别同比-3.71pct/0.49pct至13.7%/4.6%，费用率改善推动销售净利率同比+3pct至41.4%，上行趋势延续。23开局表现亮眼。净利率持续改善。23Q1总营收同比+20.57%，归母净利润同比+29.11%，业绩超预期，我们预计国窖系列势能充