东吴证券：绿的谐波（688017）-2022年报&2023年一季报点评：短期业绩承压，加码研发&定增扩产看好长期成长性

绿的谐波(688017)投资要点工业机器人行业需求放缓，业绩短期承压：2022年公司实现营收4.5亿元（同比+0.5%），归母净利润1.6亿元（同比-17.9%），扣非归母净利润1.3亿元（同比-13.2%）。其中Q4单季度营收1.0亿元（同比-18.3%，环比+0.2%），归母净利润0.3亿元（同比-42.2%，环比-24.9%）。分业务来看，谐波减速器及金属件业务收入为4.2亿元（同比-0.2%），谐波减速器销量25.7万台（同比+0.3%）；机电一体化业务收入0.3亿元（同比+14.1%），机电一体化产品销量7192套（同比+4.8%）；智能自动化装备业务收入11.8万元（同比-71.0%），智能自动化装备销量22台（同比-66.7%）。2023Q1营收0.9亿元（同比-5.7%），归母净利润0.3亿元（同比-32.5%），扣非归母净利润0.2亿元（同比-17.6%）。业绩短期承压主要受工业机器人行业需求放缓影响，而利润端降幅大于营收端，主要系研发投入增加及计入当期的政府补助减少所致。截至2023Q1末公司存货为2.5亿元，同比+28.2%；合同负债为0.1亿元，同比-34.6%