安信证券：三只松鼠（300783）-战略调整阶段性承压，切入零食店打开远期成长空间

三只松鼠(300783)事件：4月25日公司公布2022年年报及2023年一季报。2022年实现营收72.93亿元，同比-25.35%；归母净利润1.29亿元，同比-68.61%；扣非归母净利润0.41亿元，同比-87.33。23Q1实现营收19.00亿元，同比-38.48%；归母净利润1.92亿元，同比+18.73%；扣非归母净利润1.37亿元，同比+15.13%。线上受阻线下闭店，调整转型阶段承压：2022年公司实现营收72.93亿元，同比-25.35%。线上实现营收47.89亿元，同比-26.09%，其中天猫/京东分别实现营收19.80/17.23亿元，分别同比-32.99%/-28.45%。线上受到电商大环境流量红利衰减影响，公司相应调整线上运营战略，减少大额满减，转向品销合一，打造核心单品。线下实现营收25.05亿元，同比-23.90%，线下销售规模下滑主因松鼠战略转型阶段，主动关闭部分门店，直营投食店新开1家，关闭118家，年末保留23家；联盟小店新开44家，关闭431家，年末保留538家，投食店/联盟店分别实现营收4.57/4.87亿元，分别同比-44.13%/-34.9