国海证券：红日药业（300026）-2023年一季报点评报告：业绩短期承压，期待配方颗粒销售恢复

红日药业(300026)事件:红日药业发布2023年一季报：2023年一季度，公司实现营收16.59亿元（同比-4.23%），归母净利润1.75亿元（同比-26.35%），扣非归母净利润1.57亿元（同比-22.74%）。投资要点:一季度收入端符合预期，利润端略低于预期。公司2023Q1实现收入16.59亿元（同比-4.23%），归母净利润1.75亿元（同比-26.35%），扣非归母净利润1.57亿元（同比-22.74%）。我们预计一季度配方颗粒收入同比下滑，血氧仪和血必净受益疫情预计收入弹性较高。1）配方颗粒国标品种不全；2）由于去年初配方颗粒国标切换处于早期，我们预计公司2022Q1配方颗粒发货相对较高，使得一季度配方颗粒业绩仍然存在压力，并带来整体利润端下滑。我们预计公司毛利率变化主要受到产品结构变化影响，净利率下滑主要因配方颗粒业务短期压力。2023年一季度公司销售/管理费用率分别为34.67%/6.65%，分别同比增加4.41/1.18个百分点。一季度公司毛利率为57.07%，同比增加2.62个百分点，净利率为10.78%，同比下滑3.06个百分点。期待配方颗粒下半年的业绩高