安信证券：劲仔食品（003000）-产品渠道双轮驱动，步入成长快车道

劲仔食品(003000)事件：公司公布2023年一季报，实现营收4.37亿元，同比+68.40%；归母净利润0.39亿元，同比+95.71%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+90.72%收入超预期增长，产品渠道合力向上：23Q1公司实现营收4.37亿元，同比+68.40%，在春节错期背景下依然实现高速增长，预计与公司大包装拓展、鹌鹑蛋放量相关。渠道端，劲仔拓展大包装，补充完善BC、便利店、KA等渠道布局，2022年公司大包装产品同比+80%，预计后续渠道下沉，将进一步取得亮眼表现。加大零食店合作范围、发力直播电商等，有力拓展渠道增量。产品端，劲仔搭建“1+4”产品体系，保持小鱼干优势之外，积极培育第二产品曲线，鹌鹑蛋自22H1推出后，22H2快速放量，近期推出小包装产品，对标小鱼干小包装渠道铺市，预计后续将有力推动鹌鹑蛋进一步放量，带动整体规模上行。运营效率提升，利润弹性释放：23Q1公司毛利率为25.98%，同比-0.58pct，毛利率略有下行，预计与公司目前所采用鳀鱼干成本仍处高位相关，预计后续高毛利大包装占比提升、产品结构升级、规模效应释放将带动毛利率上行。23Q1销售费用率1