国泰君安期货：2026H2海外宏观经济及大类资产展望：旧序余寒，新质去伪存真-260814

上半年海外经济基本面概述：总量稳定、结构分化、市场再平衡 美国GDP季环比折年率26Q2较25Q、26Q1环比环比有所反弹，且内生性增长“个人消费+固定投资”维持韧性 全球主要经济体实际GDP相对稳定 回顾上半年，一是全球宏观经济和大类资产的节奏被突如其来的中东地缘局势扰动，供给端约束、成本通胀和潜在紧缩预期成为短期市场关注的焦点。二是经济结构上“K型分化”成为普遍特性，AI产业链与传统经济板块泾渭分明、生产/投资强于消费、内外需分化等特征。三是权益市场在“AI叙事”交易结构拥挤、杠杆度偏高一度带来剧烈调整和再平衡需求，外溢至全市场。 但在Q2的地缘扰动和Q3科技板块再平衡冲击之外，我们依旧能看到总量经济动能和产业趋势的稳定性和持续性： 全球主要经济体总量基本面呈现相对韧性，但“K型分化”特性仍在加剧。 以AI为代表的产业趋势仍在延续，尽管市场提升了对该板块投资/收入平衡和业绩验证的要求，导致AI板块内部亦显著分化、缩圈、去伪存真，但总体看产业趋势并未逆转。