国信证券：航天宏图（688066）-业绩快速增长，23年费用有望出现拐点

航天宏图(688066)核心观点营收利润均快速增长。公司22年收入24.6亿元，同比增长67.3%，归母净利润2.64亿元，同比增长32%，扣非归母2.2亿元，同比增长46.4%。公司23Q1收入2.75亿元，同比增长40.8%，归母净利润-0.9亿元，同比下滑80%，扣非归母-1亿元，同比下滑-106%。22A，从收入端来看，空间基础设施、PIE+行业、云服务分别增长21%、73%、76%，其中PIE+行业以及云服务增速较快；从利润端来看，毛利率48%，同比下滑4个百分点，主要系项目外协成本增加，销售、管理、研发、财务费用率分别增加0.2、减少0.5、减少2.3、增加0.9个百分点，一方面是因为公司持续布局渠道和研发人员，另一方面是因为短期借款增加导致财务费用增长。公司一般Q1是淡季，23Q1高增为全年增长奠定良好基础23年费用有望出现拐点，现金流有望好转。22年全年新增订单30.7亿，预计23年新增订单40-45亿，其中军工全年订单有望持续增长，业务维持高景气。23年公司将进入费用拐点，主要系公司在人员成本控制上发力，22年人员规模3342人，同比增长40.7%，23年人员增速将放