光大证券：造纸行业周报：木浆系或进入下行周期，包装纸5连提价有望迎来短期向上行情

需求及市场情绪走弱，木浆系造纸或进入下行周期本周针叶浆价下跌超400元/吨，有加速下跌之势，木浆系或进入下行周期，我们认为主要有几个原因：1）4月终端需求同比/环比下跌1%/15%，浆纸价格高企对需求的抑制有所显现；2）木浆港口库存未见明显改善，同时龙头纸厂前期低价浆储备充足；3）国常会多次点名大宗商品暴涨问题，市场情绪有所降温。2021年5月包装纸5连提价，有望迎来短期向上行情从2021年5月10日起，玖龙、山鹰等停止4月的优惠政策，并开始5连提价，或将提前进入旺季提价周期（通常往年提价时间在5月底-6月）。废纸端：禁废令的压力将逐步显现，4月起国废黄板纸库存天数下降明显。我们测算认为2021年禁废令仍将带来400万吨的缺口，将成为后续纸价行情的重要支撑。2021年4-5月国废黄板纸库存天数下降明显，5月或将进入主动补库存阶段，参照历史数据，主动补库通常对应废纸端价格上涨，禁废令下的供给压力或将逐步显现。包装纸端：3月起包装纸社会库存有回撤迹象，关注库存拐点。渠道为应对2021年禁废令影响，2020年下半年以来积极屯库，当前行业整体库存处于中上水平。但包装纸动销去库也较为快速，以瓦楞