华西证券：银行行业专题报告：他山之石之财富管理业务：广阔空间，大有所为

他山之石：美国财富管理业务的发展梳理FPSB（国际金融理财标准委员会）将个人财富管理称为金融理财，认为个人财富管理是一种综合金融服务，目标是通过专业理财人士的管理，使客户生命周期不同阶段的财务需求得到满足。我们以美国居民金融资产的规模为锚分三阶段：20世纪70年代前发展初期（共同基金萌芽，受限于分业经营的大环境，业务形式单一），20世纪70年代-2000年快速发展期（从利率市场化、佣金自由化到混业经营、美股长牛），2000年至今的成熟阶段（业态高度细分、业务模式也更注重精细化差异化）。20世纪70年代快速发展的触发因素可归纳为：1）经济飞速发展，居民可支配收入快速增长；2）人口基数尤其是高净值人群增加；3）金融管制放松，金融自由化促进金融产品的创新；4）养老金新政，市场资本化率明显提升等。居民资产配置结构来看：相较投资房地产，更多偏好配置金融资产，1980s后伴随房地产配置比例回落，金融资产配置比例整体提升（2020年末已提升至71.1%）。金融资产中权益类资产配置比例最高，寿险养老金是第二大配置方向，存款配置比例较低，并且在利率市场化后期占比由25%降至2000年初13%的水平。市场