天风证券：食品加工行业：卫龙美味：小辣条造就大玩家，黄金赛道的稀缺性龙头

辣味休闲开创者，系列品牌助发展卫龙美味主要从事辣味休闲食品的研发、生产与销售。在产品上，公司主打调味面制品，还包括蔬菜制品、豆制品和其他产品。在渠道上，公司“线上、线下”双发展，以线下经销商为主，大力发展下沉市场，依托全国性经销网络和庞大的零售终端，线下渠道占比9成以上，线上渠道占比有望逐步提升。股权结构方面，截至上市前，公司的控股股东为和和全球资本，拥有公司92.17%的股权，最终控制方为刘卫平、刘福平，其中刘卫平和刘福平为亲兄弟关系。公司本次融资目的：①升级供应链与扩大产能；②战略性投资与收购；③多元营销结构的打造；④人才引进与产品研发；⑤数字化建设、营运资金及其他一般公司用途。辣味休闲食品长期高速发展，行业规范化+渠道下沉推动更进一步辣味休闲食品增速长期处于休闲食品及非辣味休闲平均水平之上。就增速来说，辣味休闲食品2018-2020增速为9.55%、9.22%、4.39%，长期快于休闲食品行业平均增速，其中，调味面制品和辣味休闲蔬菜制品近5年增速位居各辣味休闲食品前列。当前，辣条食品规范逐步形成，调味面制品发展方兴未艾，行业规范化后全国化布局的难度降低。品牌力+渠道铺设及管控铸就