国信证券：天娱数科（002354）-领先布局数字人营销，AIGC赋予成长机遇

天娱数科(002354)核心观点公司主营游戏和流量业务。公司前身为2010年成立的天神互动，目前已构筑了数据流量和数字竞技两大业务板块。流量方面，公司围绕数据要素“聚合-流通-应用”的产业链路，整合AIGC、数字人等前沿科技，提供全链路智能营销服务；游戏方面，公司开创“棋牌+电竞”模式，以AIGC游戏互动引擎为底座，为全球玩家带来低门槛、高质量的数字竞技体验。数字效果流量业务收入占比七成以上，为主要收入来源，数字竞技业务毛利率超过70%。财务方面，2022年由于重度游戏出表公司收入同比下降1.2%至17.4亿元；归母净利润为-2.8亿元，主要由于计提资产减值损失1.5亿元；2023年一季度收入4.7亿元，同比下降4.7%；归母净利润0.1亿元，同比提升11.9%。业务协同发展，具备“数据+算法+场景”核心优势。公司通过庞大的游戏和数据流量用户积累了海量的数据，并依托海量数据不断开发迭代算法，创造商业价值，还发挥数据库、算法库、知识库等资源优势，建造生态园园区吸引企业入园，让不同来源的优质数据在新的业务需求和场景中汇聚融合，实现双赢、多赢的数据要素价值转化，逐步构建起“数据要素+智能算法