国信证券：中国电研（688128）-23Q1业绩同比+27.08%，公司订单高增经营持续向好

中国电研(688128)核心观点2022年营收/归母净利润同比+11.36%/+15.32%。公司2022年实现营业收入37.95亿元，同比增长11.36%；归母净利润3.63亿元，同比增长15.32%；扣非归母净利润3.11亿元，同比增长28.62%。公司业绩增速大于收入增速，主要系公司前期布局产能释放，精益管理提升运营效率所致。单季度看，22Q4营收12.70亿元，同比增长30.02%；归母净利润1.07亿元，同比增长40.29%。盈利能力持续提升，现金流情况大幅改善。2022年公司毛利率/净利率为28.45%/9.44%，同比变动+1.10/+0.26个pct。期间费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.11%/6.50%/-0.68%/7.58%，同比变动+0.04/+0.60/-0.46/+0.32个pct，期间费用率整体保持稳定。现金流方面，经营性现金净额7.06亿元，同比+552.67%，公司现金流质量大幅改提升。检验认证稳定增长，电气装备表现亮眼。分业务看，质量技术服务/智能装备/环保涂料及树脂收入分别为：8.97/15.58/12.76亿元，同比分别变动+13