国海证券：传媒行业深度报告：乘风破浪的新势力，游戏行业“上海四小龙”的崛起

投资要点：2012-2019年上海游戏产业市场规模增速高于同期全国游戏市场规模增速上海网络游戏销售收入由2012年的190.2亿元增长至2019年的802亿元，年复合增速达22.82%（2012-2019年中国游戏市场规模的年复合增速为21.15%），上海游戏产业规模增速高于全国，且2019年上海游戏市场规模占全国比例达到34.74%。从海外收入规模看，2019年上海网络游戏海外销售收入约18.9亿美元，同比增长26%，上海游戏企业中，莉莉丝、心动网络、游族网络2019年海外游戏收入均超过10亿元，中国文化IP在海外的认知度提升、上海游戏企业自研实力的提升以及上海相关政策的保驾护航，共同助推上海游戏产业在全球市场脱颖而出。新势力游戏公司崛起，米哈游、莉莉丝、叠纸、鹰角、心动五家公司合计在2020年的市场份额约为7.85%上海游戏产业专注精品研发的积累、重视创新与多元文化的培育，并以鼓励性的区域政策引导，使上海地区诞生了米哈游、莉莉丝、鹰角、叠纸被誉为“上海四小龙”的游戏新势力公司，新势力逐渐摆脱传统渠道的限制，向更高处不断进发。同时，伴随Z世代的崛起、TapTap与B站等上海地区孵化的