天风证券：白酒周报：高端白酒关注淡季挺价，个股逻辑可持续

【行情周回顾及北上监测】本周SW白酒上涨5.52%，涨幅大于SW食品饮料的5.36%，也大于大盘2.09%，上涨前三个股为酒鬼酒、金种子酒、山西汾酒，仅有洋河股份下跌。本周北上资金净流入38.7亿元，获得资金净注入前三的个股为五粮液、贵州茅台、酒鬼酒，净流出前三的个股为口子窖、洋河股份、老白干酒。【投资观点】在茅台连跌5天股价破1900后，长期逻辑不改，本周高端白酒反弹明显。我们认为“白酒逻辑看高端，高端逻辑看茅台”，茅台价格打开其他酒的价格天花板，其估值是整个板块的锚，综合它品牌独一性、投资性、稀缺性的属性，我们认为茅台40-45x是合理区间，目前处于均值回归后的合理价位。从长期基本面来看，继续坚定高端白酒优质赛道的长期价值。根据佳酿网和国酒时空微信公众号，5月淡季高端白酒厂家基本都选择控货挺价，5月淡季高端白酒厂家基本都选择控货挺价。茅台全面开箱政策仍然严格，散瓶批价上涨较快。国窖出厂价部分地区提升至920-930元，目前渠道处于价格消化期，价格出现倒挂。我们认为，提价的同时必须要有相应的控货措施才能真正使价格落地，在跟踪中应提升对控货政策的关注。我们持续看好次高端持续性基于以下三