东吴证券：非银金融行业点评报告：中金公司拟换股合并东兴证券、信达证券，资产规模将破万亿元

投资要点 事件：中金公司公告正筹划换股吸收合并东兴证券、信达证券，拟向东兴和信达全体A股换股股东发行A股股票。三家公司A股、H股股票将于11月20日停牌，预计不超25个交易日。 三家整合的券商实控人均为中央汇金，此次并购是汇金系自2月接收三家AMC股权后的重要整合动作，旨在加速建设一流投资银行。此次中金、信达、东兴三家券商共同整合为券业首例。目前汇金系旗下直接或间接持有多家券商股权，包括中国银河、中金公司、申万宏源、中信建投、光大证券、信达证券、东兴证券和长城国瑞证券，我们认为未来仍有进一步重组的可能。 合并前中金公司各项财务指标已位列行业第一梯队，合并后中金公司总资产将排名行业第四位，净利润将排名行业第六位。2025年前三季度中金公司、东兴、信达净利润分别为66亿元、16亿元、14亿元，同比分别增长130%、70%、53%；截至2025Q3，中金公司、东兴、信达总资产分别为7649亿元、1164亿元、1283亿元。简单加总后，合并公司净利润达95亿元，排名第六，总资产达1万亿元，排名第四。 三家券商业务上各有特色。中金公司在投行业务、机构业务、高净值财富管理业务方面具有深厚积累，同时