中银证券：A股风格月报：高盈利因子有望回归-260409

地缘风险冲击一季度市场风险偏好，4月盈利因子有望迎来修复，可关注科创50、创业板指、中证A500。 开年以来小市值、低估值因子表现强势。开年以来A股市场风格整体表现为小市值、低估值、低盈利、强反转。低估值与低盈利因子的走强与此前预期有所差异，主因在于3月中东地缘冲突超预期引发全球风险偏好走弱。具体来看，1-2月市场在资金面支撑及政策、基本面预期回暖的驱动下小市值、高盈利、高估值风格走强；3月以来，海外地缘风险冲击全球风险偏好，油价持续高位引发全球滞胀担忧升温，避险情绪推动下A股低估值、大市值风格显著走强。 市场风偏有望修复，高盈利因子有望重回优势。基于我们的风格因子模型，未来一个月市场占优风格为：大市值、高盈利、高估值。二季度PPI有望持续回暖，国内货币政策有望维持一季度以来松紧适度的状态。进入4月，两大核心压制因素正在松动：一是中东局势对于市场冲击效应或有缓和；二是霍尔木兹海峡的实际通行情况或好于此前极端预期。4月市场风险偏好将迎来阶段性修复，A股有望逐步回归基本面定价。基于以上宏观假设，我们认为未来一个月大市值、高盈利、高估值或将成为市场占优风格方向。其中盈利因子在一季度偏离基本面