东吴证券：银行行业点评报告：4月金融数据点评-4月金融数据缘何不及预期

事件：4月社会融资规模增量1.22万亿人民币，前值5.38万亿元；新增人民币贷款7188亿元，前值3.89万亿元；M2同比12.4%，前值12.7%。1、社融增速持平。4月存量社融规模359.95万亿元，同比增长10%，较上月持平。新增社融1.22万亿元，较去年同期多增2873亿元。在去年低基数的基础上仅实现小幅多增，弱于季节性，不及市场预期。结构上，表外为主要支撑。1）信贷小幅多增。4月社融口径新增人民币贷款4413亿元，同比多增815亿元。2）表外融资大幅少减。4月表外融资减少1145亿元，同比少减2209亿元。其中，未贴现票据减少1347亿元，同比少减1210亿元，主因前期低基数；信托贷款增加119亿元，同比多增734亿元；委托贷款新增83亿元，同比多增85亿元。3）政府债券小幅多增。4月政府债净融资4548亿元，同比多增636亿元。4）直接融资延续少增。4月企业债券净融资2843亿元，同比少增809亿元，股票融资增加993亿元，同比少增173亿元。2、信贷增速持平。金融机构口径信贷余额同比增速11.8%，较上月持平。新增人民币贷款7188亿元，同比小幅多增734亿元。企业贷款多