天风证券：食品饮料：一季报回顾：可选消费表现亮眼，必选消费有所承压

高端白酒持续平稳，次高端业绩弹性变大，分化加剧，景气依旧。2020年受疫情影响，白酒行业整体呈现前低后高的态势，我们预计随着疫情的恢复及基数影响，2021年会是前高后低的走势。回看2020年，高端白酒需求起量，次高端白酒普遍受损；2021Q1，随疫情恢复，终端需求超预期增长，2020年酒企的提价出新产品结构升级的工作在2021Q1开始显现，行业整体实现开门红，同时也可看到分化在加剧。总体来说，凭借整体强大的应对风险能力，白酒行业向着高质量发展的逻辑不变，随着疫情影响逐渐消散，主要消费场景恢复，白酒行业景气依旧。调味品行业竞争有所加剧，预制菜、冷冻烘焙等细分赛道景气度高。从利润端表现来看，21Q1调味品行业较20年有所降速，我们判断有以下几个因素，一是一季度受包材、原材料等成本的上涨，各家企业毛利率有所承压；二是行业竞争有所加剧，企业间销售费用率有所提升；三是去年同期受益疫情，调味品行业整体促销较少，而今年恢复正常水平后，整体费用恢复常态。细分赛道方面，复合调味品天味和日辰均实现收入高增长，行业目前处于快速增长阶段，份额的提升或成为行业的主要指标。预制菜行业正处于快速发展阶段，我们上周发