华龙证券：《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》点评：风险因子优化提升险资长线投资能力，释放市场活力

事件： 金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》）。核心内容包括两方面：一是调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本。二是调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子，鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。 观点： 偿付能力压力持续存在，资本约束亟待缓解。偿二代二期工程实施以来，由于对实际资本的认定要求更加严格以及各类风险因子普遍上调，保险公司偿付能力充足率普遍面临下行压力。险资今年以来入市力度显著增强，25Q3末行业股票配置比例已达10%，股票和基金合计配置比例超过15%。权益资产增加相应推高了资本占用压力，导致保险公司偿付能力充足率承压，通过优化风险因子释放资本压力，成为保障险资稳健运营的关键举措。 低利率环境下与政策衔接。2025年5月7日，国家金融监督管理总局局长李云泽在国新办新闻发布会上明确表示，"将股票投资的风险因子进一步调降10%"。本次《通知》的发布是对这一政策导向的具体落实，形成了一套完整的偿付能力监管优化体系。政策连续性体现了监管层鼓励长期资金入市的一贯思路，也是在低利率