华金证券：商贸零售：年报季报小结及前瞻：超市百货电商各有掣肘，持续关注化妆品及免税机遇

国内疫情消退加快消费需求释放，线下渠道持续恢复：3月社零近3.55万亿元，同比增长34.2%，年复合增速约6.3%。3月社零同比增速较前两个月加快0.4pct，年复合增速较前两个月加快3.1pct，国内疫情消退加快消费需求释放。分渠道看，疫情推动去年疫情间线上表现优于线下，今年3月网上实物商品零售继续稳健增长，同比增长18.5%，较2019年同期增长约31%。线下渠道随客流复苏、消费情绪回暖，降幅逐月收窄。今年3月，线下实物商品零售当月增长34.56%，增速较前两个月进一步加快。超市高基数影响下Q1承压，体验类消费快速复苏：分行业看，超市板块自去年下半年以来，受到社区团购等电商渠道的挑战较大，Q4营收负增长，叠加在去年疫情间形成的高基数，超市板块目前经营承压，Q1营收和利润分别下降9%、79%，营收降幅环比扩大。对于偏向可选消费的百货板块，在各地倡导就地过年，春节、情人节消费旺季背景下，Q1营收和利润分别增长36.4%、302%。体验类消费属性较强的休闲服务板块，随疫情稳定、疫苗有序接种，居民出行情绪回暖，景点、旅游、餐饮板块在今年一季度都实现高速增长，Q1旅游、餐饮营收分别增长78%