东吴证券：南网储能（600995）-发改委重新核定容量电价，不改抽蓄盈利水平

南网储能(600995)事件：（1）国家发改委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，核定2023年-2025年的电网输配电价；（2）抽水蓄能容量电价部分通常在输配电价环节进行疏导，本次南网储能7座投运抽水蓄能容量电价也进行了重新核定。虽容量电价小幅下降，但电力市场化进程加快电量电价有望根本性提高。抽水蓄能电价有两部分组成：容量电价+电量电价。容量电价部分由发改委进行一厂一议核算，成本通过输配电点价进行疏导；电量电价部分通过市场化参与电力辅助服务市场以及现货市场获得，而以往公司鲜有电量电价收入。（1）容量电价：本次国家发改委重新核定抽水蓄能容量电价是在我国电力辅助服务市场+现货市场进度大大加快趋势下的一次小幅下滑，预计减少公司2023年收入4.96亿元（占比2022年收入仅6%）。（2）电量电价：新型电力系统下我国电力现货市场进程加快，在未来三年中，抽水蓄能电量电价部分有望得到根本性提高，因此本次容量电价下浮对公司影响甚小，须重视电网侧储能中抽蓄的主导地位以及资产的稀缺性，不改抽水蓄能的成长性、盈利性预期。当前装机（2022年底）：公司在运抽水蓄能1028万千瓦，市占