东吴证券：锂电设备年报一季报总结：疫情下设备商20年业绩仍增长，21年迎电池龙头加速扩张

2020/2021Q1锂电设备行业整体业绩正向增长。锂电设备板块，我们选取的标的主要有【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】【赢合科技】共4家企业。①2020在疫情影响下，锂电设备板块整体业绩正向增长，2020年行业营收合计102.38亿元，同比+27%，归母净利润合计12亿元，同比+6%。行业平均毛利率35%，平均净利率15%。2021Q1行业营收合计22.27亿元，同比+35%，归母净利润合计3亿元，同比+88%，2021Q1行业毛利率上升至37%，净利率为16%，我们判断长期合理毛/净利率为40%/20%左右。②预收账款及存货持续增长，设备商在手订单充足。截止2020年末，锂电设备板块预收账款合计28.4亿元，较2019年末增加8.8亿元，同比+45%；存货合计46.5亿元，同比+22%。全球龙头电池厂加速扩产，锂电设备行业保持高景气增长。③2020年锂电设备行业经营性净现金流显著改善，2020年为18.9亿元，同比+109%，其中2020Q4经营性现金流净额创历史新高，为14.7亿元，同比大涨215%，主要系行业营运能力大幅提升所致。2020年行业存货周转天数231天，同比-57