天风证券：营销传播行业点评：蓝色光标：业绩及报表结构持续向好，整合效应和规模优势逐步凸显

蓝色光标2020年实现营业收入405.27亿元，同比增长44.19%；实现归母净利润7.24亿元，同比增长1.94%，扣非后净利润5.89亿元，同比增长29.79%。21Q1公司实现营业收入103.91亿元，同比增长28.01%；实现归母净利润3.63亿元，同比增长78.48%，扣非后净利润2.06亿，同比增长41.08%。新冠疫情冲击下，20年蓝色光标整合营销和国际业务产生了一定影响，但公司基于游戏、电商等行业的线上广告投入大幅增加以及出海营销、短视频业务等持续增长，实现超百亿级增长。21Q1公司继续保持单季百亿营收额，营收及归母扣非净利润均有大幅增长，成为历史最好季度。分业务看，20年公司出海投放继续大幅增长，营收占比超60%。2020年公司全案推广服务实现营收76.61亿元，同比增长64.76%，营收占比18.90%，同比提升2.36pct，毛利率13.63%，同比下降8.29pct；全案广告代理业务实现营收55.97亿元，同比增长82.56%，营收占比13.81%，同比提升2.90pct，毛利率11.58%，同比下降9.18pct；出海广告投放业务实现营收244.14亿元，同比