光大证券：银行资产负债月报2021年第3期：信贷投放的“南北”分化正在加大

4月份超储率料小幅下行至1.4%左右。初步测算：1、2、3月末超储率分别为0.82%、1.09%和1.46%，呈现逐月上行态势，但仍低于2020年12月末2.2%水平。4月份以来，流动性延续了合理充裕态势，预计超储率为1.4%左右。5月份基础货币缺口达到8000-9000亿，预计较4月份提升6500-7500亿，届时需要观察央行的对冲力度，但资金面出现收紧或是大概率事件，预计DR007中枢较4月份将出现5-10bp的提升，国股1Y-NCD利率将在3.0-3.1%区间运行。总量：信贷投放季节性走弱，预计4月份新增规模为1.3-1.5万亿。从4月份信贷投放情况看：受到季节性因素影响，前两旬信贷投放回落幅度较大，月末则会出现一定冲量，初步预计新增信贷规模维持在1.3-1.5万亿，弱于去年同期水平。结构：4月份对公贷款增长放缓，零售贷款增势稳定，票据融资好转。（1）对公贷款景气度有所下降，我们也尚未观察到企业融资需求有明显减弱迹象。（2）零售维持较好增势，按揭贷款一如既往保持较强韧性，消费贷和信用卡预计表现稳定，但个人经营性贷款受到政策管控影响较大。（3）票据融资有望出现恢复性增长，利率进一步