国信证券：绿的谐波（688017）-短期业绩承压，拟定增募资扩产并与三花智控战略合作，看好长期发展潜力

绿的谐波(688017)核心观点2022年收入同比增长0.54%，归母净利润同比下滑17.91%。公司2022年实现营收4.46亿元，同比增长0.54%；归母净利润1.55亿元，同比下滑17.91%，单季度看，2022年第四季度实现营收1.01亿元，同比下滑18.25%；归母净利润0.27亿元，同比下滑42.21%。2023年一季度公司实现营收0.89亿元，同比下滑5.68%；归母净利润0.25亿元，同比下滑32.47%。公司收入业绩下滑，主要系3C电子和半导体行业需求疲软导致固定资产投资放缓，使得机器人行业需求承压。盈利能力来看，2022年公司毛利率/净利率为48.69%/35.09%，同比变动-3.83/-7.79个pct，毛利率下降主要系谐波减速器行业需求承压但竞争加剧所致。2022年公司销售/管理/财务/研发费用率为1.32%/5.24%/-4.66%/10.29%，同比变动-0.64/+1.31/-0.55/+1.01个pct。2022年公司经营性现金流净额0.26亿元，同比下降42.63%，主要系购买商品及支付人员工资增加所致。工业机器人行业需求短期承压，积极拓展机电一体化