中信证券经纪(香港)：领先一步-260303

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月1日发布的题为《Onestepahead》的报告，台达电子在加速演进的AI服务器规格升级浪潮中保持优势地位，其整合解决方案能力有助于巩固技术优势并提升单服务器价值。尽管整体业绩与分析师会议内容缺乏惊喜（可能引发部分获利了结压力），但分析指出仍有多个上行催化因素正在酝酿，且盈利预测较市场一致预期高。 2025年四季度业绩及2026年一季度展望 2025年四季度台达电子每股收益为6.7新台币，较市场一致预期低11%，主要受非经营性项目资产重估损失影响，营业利润基本符合预期。毛利率/营业利润率为35%/16%，分别低于预期0.7/0.1个百分点，主要因电动车业务亏损扩大，但部分被运营杠杆改善所抵消。对于2026年一季度，公司指引因工作日减少将导致季度营收环比下降，该指引低于中信里昂预期，主因云端数据中心设备出货波动。 2027年后需求能见度强劲 台达在电源与散热解决方案领域持续看到强劲的AI需求，2026/27年规划新增产能大部分已被预订；公司正重新评估2028年后的扩产计划。高压直流供电与系统级解决方案进展符合预