天风证券：房地产行业专题研究：开发类房企2020年报总结-行业整体业绩增速下移，毛利率下行，杠杆率有待进一步下降

收入增速整体下移，净利润未能实现正增长2020年行业整体实现营收57041.81亿元，较2019年营收同比增长13%，较去年同期增速下降9.8pct；2020年共实现净利润5618.81亿元，较2019年整体净利润同比下降1.86%，较去年同期增速下降16.8pct；2020年共实现归母净利润4987.87亿元，较2019年整体归母净利润同比下降3.15%，较去年同期增速下降18.57pct。房企整体营收保持双位数增长，但增速放缓，而利润端未能实现正增长。毛利率继续下行，控费效果提升2020年行业整体毛利率为25.92%，较2019年同期下降4.21pct。我们认为拿地价格提升、热门城市限制新房销售价格等因素导致行业毛利率水平维持低位。行业整体净利率为9.85%，达到2015年以来的历史低位。销管研费用率和财务费用率分别为6.83%、1.04%，费用率持续下降，显示了房企显著的费用管控效果。周转率有所下降，龙头房企效率更高2020年行业整体资产周转率为22.48%，较2019年同期下降0.73pct。行业整体周转下降，并达到2016年以来最低水平，首次跌破23%。其中龙头房企周转效率最