中泰证券：北京君正（300223）-国内车载存储龙头，“计算+存储+模拟”多维布局

北京君正(300223)投资要点嵌入式CPU起家，并购ISSI成就国内车载存储龙头。公司成立于2005年，起初提供微处理器产品，采用自主研发的XburstCPU解决方案，之后拓展智能视频芯片产品，目前产品广泛应用于可穿戴、物联网、安防监控等领域。2020年完成对北京矽成（ISSI）的收购，拓展存储与模拟芯片业务，形成“计算+存储+模拟”的技术与产品格局，拥有Ingenic（微处理器与智能视频芯片）+ISSI（存储芯片）+Lumissil（模拟与互联芯片）三大品牌。收购矽成后，君正一跃成为国内车载存储芯片龙头，规模快速攀升，2020年营收同比增长539.4%，海外收入占比从19年的18.5%快速提升至20年的77%。2020年因收购矽成产生大量PPA费用，导致利润端未体现规模增长，2021年公司实现归母净利润9.3亿元，同比大幅增长1165.3%。2022年受消费类市场终端低迷影响，公司实现收入54.1亿元，同比+2.6%；归母净利润7.9亿元，同比-14.8%；扣非归母净利润7.5亿元，同比-16.5%。车载存储广阔空间，君正具备国产替代领先优势。车载存储芯片分布在汽车车身域、底盘域、