东吴证券：金融产品深度报告：广发中证港股通非银ETF：业绩高增筑底，估值修复在途，保险板块景气回升助力港股通非银稳健领跑

投资要点 行业基本面分析： 上市险企业绩再超预期，投资端驱动利润高增：根据预增公告，中国人寿、新华保险、中国财险25Q3单季净利润最高分别同比增长106%、101%和122%（中国人寿和新华保险为归母口径），在去年高基数基础上实现二次超预期增长。股市走强叠加险资加大权益配置，带动投资收益提升。FVTPL资产占比高，使权益市场浮盈直接反映至利润端，强化了业绩弹性。权益市场回暖与保险资金入市形成正反馈循环，行业盈利能力持续修复。 投资特性强化业绩弹性，PEV体系凸显长期价值：新金融工具准则实施后，险企投资收益波动与资本市场关联增强。高比例FVTPL配置放大牛市收益弹性，使保险股具备“业绩与估值双击”特征。寿险公司估值核心在PEV体系：通过调整后净资产与有效业务价值综合衡量长期盈利潜力，相较PE、PB估值更能反映寿险经营逻辑与稳定性。当前行业普遍采用分红险与长期投资相结合的稳健策略，盈利可持续性增强。 基本面持续改善，估值低位兼具防御与弹性：负债端方面，保费与NBV维持高增，分红险转型优化负债成本，支撑利润稳步释放；资产端方面，长端利率企稳上行，利好险企固收收益与估值修复。10月24日A/H