华鑫证券：计算机行业点评报告：Duolingo（DUOL.O）：以用户增长为优先，AI赋能教学体验升级

事件 Duolingo于2026年8月5日发布第二季度财报。公司Q2实现总营收2.99亿美元，同比增长18%；GAAP净利润0.33亿美元，同比下降26%。调整后EBITDA为0.77亿美元，同比下降2%。经营性现金流0.88亿美元，自由现金流0.79亿美元。期末现金及短期投资约13亿美元。Q2日活用户均值5,870万，同比增长23%，较Q1增速提升。 投资要点 营收与盈利表现：订阅收入为基石，主动投资用户增长压缩利润率 营收端：订阅预订额2.50亿美元，同比增长10%，占总预订额的86.6%。总预订额2.89亿美元，同比增长8%，固定汇率增长6%。营收增速持续高于预订增速，主因订阅收入按周期递延确认。公司重申全年预订额增长10%至12%、营收增长15%至18%的指引；Q3预订额指引约3.07亿美元，Q3营收指引约3.02亿美元。 Q2毛利2.17亿美元，同比增长19%，毛利率72.6%，同比上升0.2个百分点，优于公司此前约71.0%的预期，受益于AI功能扩展节奏的审慎管控及AI成本效率提升。GAAP净利润0.33亿美元，同比下降26%。调整后EBITDA为0.77亿美元，利润率25