山证国际证券：物管公司2020年经营及市场表现回顾：规模增速高于收入，并购助力扩大业务布局

在管面积同比平均增长接近50%：38家有公布在管规模数据的香港上市物管企业2020年在管面积均录得正增长，行业平均同比增幅达~49.9%，当中15家同比增幅逾行业均值。总收入同比平均增长逾37%，业主增值服务收入增速最为显著：2020年，在39家已公布业绩的上市物管企业中，37家物管企业收入同比录得正增长，行业同比增幅平均值和中位数分别达~37.2%和~36.8%。其中，业主增值服务收入增速最为显著。38家物管企业2020年业主增值服务收入增速中位数达~50.2%，明显高于物管服务(~34.0%)、非业主增值服务(~33.1%)和其他业务(~23.6%)，反映物管企业加大力度拓展增值服务相关业务和部分非业主增值服务受到疫情影响增速有所减缓。物管企业之间毛利率表现较为分化：39家上市物管企业2020年毛利率中位数由2019年~28.2%上升至~30.4%。同期，毛利率同比改善幅度最为显著的前三家物管企业是恒大物业、华润万象生活、荣万家，其毛利率分别由2019年~23.9%、~16.1%、~18.2%提升约14.2、10.9、9.8个百分点至~38.1%、~27.0%、~28.1%。此外，