IMI Working Paper No.2310 股权质押是否加剧了股市的系统性风险？ ——基于协偏度、协峰度和溢出网络的研究

【作者】周颖刚 陈嘉欣 程欣 【摘要】本文使用协偏度和协峰度来刻画个股对股市系统性风险的贡献，并研究个股股权质押 对系统性风险的影响及其影响机制。在控制个股崩盘风险的情况下，控股股东股权质押比例高的上 市公司、尤其是非国有上市公司对系统性风险的贡献更大，而股价信息溢出网络是股权质押加剧系 统性风险的重要机制，那些质押比例高并且在股价信息溢出网络中具有系统重要性的上市公司是系 统性风险的主要来源。【关键词】股权质押 协偏度 协峰度 系统性风险 股价信息溢出网络