国元证券：珀莱雅（603605）-2025年年报及2026年一季报点评：26Q1经营延续承压，二三梯队品牌高增

珀莱雅(603605) 事件： 公司发布2025年年报及2026年一季报。 点评： 25年及26Q1收入利润增长承压，发布员工持股计划 2025年公司实现营业收入105.97亿元，同比下降1.68%。归母净利润14.98亿元，同比下降3.50%；扣非净利润为14.73亿元，同比下降3.23%。盈利能力和费用率方面，25年公司毛利率为73.26%，同比提升1.87pct；净利率为14.56%，同比基本持平；销售费用率为49.63%，同比提升1.75pct，主要系形象宣传推广费增加；管理费用率为3.81%，同比提升0.42pct。26Q1公司经营延续承压，实现营收23.05亿元，同比下降2.29%，归母净利润3.67亿元，同比下降6.05%，其中对联营企业和合营企业的投资收益5884.16万元。公司发布员工持股计划，对应公司业绩考核指标，以2025年为基数，2026年营业收入或归母净利润的增长率不低于5%。 主品牌行业地位稳固，二三梯队品牌高增，分销渠道持续调整 分品类来看，护肤品类中珀莱雅实现收入76.89亿元，同比-10.39%，悦芙媞实现收入3.71亿元，同比+11.80%；彩妆品类