东吴证券：福莱特（601865）-年报点评：盈利能力超预期，逆势扩产龙头地位强化

福莱特(601865) 投资要点 事件：公司发布2023年年度报告，2023年营收215.24亿元，同增39.21%；归母净利27.60亿元，同增30.00%；扣非净利26.94亿元，同增29.87%。其中2023Q4营收56.39亿元，同环比+32.80%/-9.14%；归母净利7.91亿元，同环比+27.91%/-10.48%；扣非净利7.48亿元，同环比+23.63%/-14.59%，业绩略超市场预期。 2023Q4出货略降、2024年盈利有望持续修复。（1）出货端：公司2023全年光伏玻璃出货约12.2亿平，同增49.5%，其中我们预计2023Q4销量约3.2亿平（转换为2.0mm规格），环比略降，其中2.0mm占比约80%；（2）盈利端：2023Q4玻璃平均价格较2023Q3略微上行，成本层面原材料纯碱及供暖季天然气价格上行，综合看2023Q4毛利率环降约1pct，测算单平盈利约2.3元，环比下降约0.2元。2024Q1预计出货环比持平，纯碱跌价玻璃降价对冲，毛利率稳定；2024Q2预计量环比持续增长，库存下行推动价格预期上涨叠加天然气及纯碱价格下行，有望迎来量利齐升。 20