中信证券经纪(香港)：订单稳健利润率微薄-260130

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月9日发布的题为《Decentorders,slimmargins》的报告，安川电机第三季度订单和销售额略超中信里昂预期，主要得益于美国市场变频器和机器人业务的稳健增长。然而，其营业利润率仅为7.3%，低于预期，主要受一次性成本项目和产品组合拖累。公司管理层表示营业利润符合预期，并维持全年目标不变的目标。分析指出，由于安川电机的指引基于保守的外汇假设，仍看好其上行潜力。 订单环比增长3%——优于预期 安川电机在2026财年第三季度订单环比增长3%至1,385亿日元（同比+15%）。运动控制业务订单环比增长17%，主要受美国能源和数据中心用变频器驱动（同比+142%）。机器人订单环比持平，同比增4%。中国（+46%）、其他亚洲地区（+24%）和美国（+9%）的增长抵消了日本（-22%）和欧洲（-28%）的收缩。系统工程订单环比下降39%（季节性因素），同比降10%。管理层预计第四季度订单将再次增长。 第三季度利润率令人失望 安川电机的三季度营业利润为99亿日元（同比-13%）。季度销售额为1,350亿日元（+2%