天风证券：传媒行业深度研究：知乎全梳理：问答起家成就多属性社区，商业化依托内容逐步推进

知乎从邀请制问答社区到多属性内容生态社区，平台调性成就内容护城河。知乎起步于问答社区，之后发展成为人们共享知识、经验与见解，并找到自己答案的内容社区，2020年底，知乎内容主达到4310万，合计贡献31530万Q&A，20Q4的MAU为7570万人。创始人周源为公司实际控股股东，截止2020年12月，公司前五大股东分别是创新工场、腾讯、启明创投、赛富基金、快手，分别持股13.1%、12.3%、11.3%、9.3%、8.3%。根据公司各产品上线时间，将公司的发展历程分为三部分：（1）2011-2017年，完成独特社区文化孵化，兼具社区属性和工具属性。2011年知乎上线后，通过冷启动营销了小而美的内容，奠定了平台内容调性。13年开放注册后，用户规模迅速扩大。（2）2017-2018年，逐步入场商业化，培育媒体服务属性的同时发力品牌建设。（3）2019-2021年，全方位支持内容制作深化内容护城河，商业化方面，公司买量广告进入精细化运营，内容营销实现放量，并初步开始布局第二条主线“内容营销+电商+在线教育”。平台用户圈层不止于一二线高知，用户增长同时注重社区调性。相比可依托于买量完成快速增长