国金证券：裕同科技（002831）-剔除股份支付和汇兑影响利润高增，液冷未来可期

裕同科技(002831) 2026年8月26日，公司披露2026年中报，26H1实现营收82.14亿元，同比+0.23%；归母净利润5.75亿元，同比+1.10%；扣非归母净利润5.51亿元，同比-1.50%，还原汇兑与股权支付费用影响后，26H1归母净利润同比增速超40%。其中，26Q2实现营收44.21亿元，同比-1.68%；归母净利润3.29亿元，同比+0.48%；扣非归母净利润3.01亿元，同比-3.83%。 经营分析 包装主业增长稳健，外销优于内销。26H1国外业务营收32.52亿元，同比+8.97%，毛利率达32.1%，同比+2.7pct，公司已在越南、印度、泰国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾及墨西哥等国家完成前瞻性产业布局，并通过收购匈牙利Gelbert包装公司成功拓展欧洲市场；国内业务营收49.6亿元，同比-4.8%，毛利率20.4%，同比+1pct。此外，公司积极开拓重型包装赛道，聚焦服务器、新能源电池包装等高增长领域，已与国内外客户建立合作。 N业务进入放量期，液冷有望逐步贡献业绩。（1）液冷方面，子公司华研科技产品覆盖快拆接头、液冷分歧管、液冷板、内存模组、高速连