华金证券：农林牧渔：反刍动物饲料：有待开发的一片蓝海

投资要点海大集团于2020年底成立反刍料事业部，全面进军全国反刍料市场。为了帮助投资者更好地理解我国反刍饲料行业的未来趋势和竞争格局，以及海大集团在其中的发展机会，我们将在本报告中做深入分析和探讨。反刍饲料呈现出普及率低、增速高的特点。在反刍动物养殖中，对工业饲料的需求和依赖度由低到高的养殖模式依次是放牧、半舍饲、舍饲。随着国内牛羊肉和乳制品人均消费量的增长、反刍动物舍饲和规模养殖比例的提升，预计我国反刍饲料的行业容量在未来具有较大的发展空间。海外经验：反刍家畜养殖的规模化程度要明显低于生猪、家禽，商业性反刍饲料的发展空间相对较大。美国生猪和家禽养殖的规模化程度要远高于反刍动物，而反刍内部则呈现出奶牛规模化程度高于肉牛的特征。日本的畜牧养殖业也体现出与美国类似的上述特征。我国畜牧养殖的发展趋势与美日同行有着诸多相似之处。目前阶段，我国生猪养殖和家禽养殖规模化程度和趋势要明显强于反刍动物养殖，且反刍动物内部的奶牛养殖的规模化程度和趋势要明显强于肉牛养殖。结合国内和海外畜牧养殖的发展趋势，我们预计我国反刍动物未来的养殖规模化程度将呈现明显低于生猪、家禽的产业特征，商业性反刍饲料的发展空间相