国金证券：基础化工行业研究：token需求持续爆发，继续看好AI材料

本周化工市场综述 本周市场强势向上，但结构分化明显，表现较强的板块大多数跟AI相关。标的方面，AI产业链标的表现强势，包括：AI材料、算力租赁，而前期受益于霍尔木兹海峡封闭的标的有所承压。地缘方面，本周最大的变化在于王毅同阿拉格齐会谈，其中提到“当前可尽快解决好霍尔木兹海峡开放问题”；另外，伊朗称将确保船只安全通过霍尔木兹海峡；当前市场对于板块的担心在于价格的下行在于价差压缩，我们理解是如果霍尔木兹海峡能够持续自由通行，油价对板块的扰动将消除，届时或是较佳的配置时点。贸易方面，美国贸易法院裁定，特朗普10%全球关税无效，这意味着特朗普政府单方面大范围加征关税的法律空间正被持续压缩。AI行业，近期财报密集发布，同时也从侧面给出了AI产业链的几条线索，一是token需求景气度持续向上，比如:谷歌云订单积压单季暴增2190亿美元近乎翻倍，再比如：Anthropic年化收入两个月翻番，再比如：美图一季度付费订阅用户数同比增长30.2%至超1790万，再创历史新高；二是卡脖子环节持续的时间可能会超预期，比如：西部数据反馈存储需求"阶跃式增长"，复合增速将超25%，订单能见度延伸至2029年，再比