国海证券：煤炭开采行业周报：近期煤价回落原因分析及后市展望

投资要点：近两周动力煤价调整速度较快，每周以100元/吨左右速度回落，我们认为主要原因在于三点：（1）海外如欧洲、日本等对煤炭需求偏弱，低价进口煤冲击国内市场；（2）国内非电行业（建材、钢材、化工等）需求弱，产业链价格很难传导；（3）港口及终端电厂库存偏高。总结来看，价格走弱直接导火线是高库存，而高库存主要是因为海外及国内需求比预期要弱，而非产能端的大幅释放，如果能有经济稳增长措施出台，则煤价的弹性依然较大。临近上周末，港口煤价回落至750-770元/吨区间，下行幅度收窄，煤炭市场呈现一些企稳迹象，高温天气来袭下日耗上升明显，电厂及港口库存出现回落，截至6月1日，沿海八省库存为3672.5万吨，日环比下降17万吨，内地17省库存为8299.3万吨，日环比下降7万吨，截至6月2日，环渤海九港库存为3030.4万吨，较近期高位3045.9万吨（5月31日）下降15.5万吨。经历了供给侧改革以来持续消化人员与债务等负担，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，资本开支低、分红比例高，当前煤价已回落至较为安全的区间，煤炭市场呈现一些消化库存等企稳迹象，建议低位布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。动