华源证券：建筑装饰行业周报：“高切低”，积极关注低位基建和地产链

投资要点： 本周观点： 本周市场整体走弱，上证指数下跌3.9%，创业板指下跌6.15%。我们判断，本轮调整可能受到美国降息预期延后、美股高位波动加剧以及地缘政治不确定性升温等多重因素扰动。我们认为，随着年末临近，市场或出现一定的“高切低”倾向：一方面，科技板块年内涨幅显著，资金存在阶段性获利了结的可能；另一方面，10月固投数据整体偏弱，广义基建固投单月同比下滑12.11%，房地产投资仍处下行区间，稳增长政策的重要性进一步凸显。在此背景下，具备逆周期属性且估值位于低位的建筑链条板块在当前市场环境下或更具配置吸引力。 我们建议关注以下方向（估值与股息率数据均截至2025/11/21）：1）估值处于阶段性低位、分红稳定的基建央企，如中国建筑（PE4.9x、股息率5.17%）、中国化学（PE7.5x、股息率3.83%）、中国中铁（PE5.4x、股息率4.78%）等；2）“十五五”规划有望加快重大工程布局，重点关注在西南、西北等区域具备项目落地优势的区域性施工企业，包括四川路桥、山东路桥、西藏天路、新疆交建等；3）地产链中装饰板块出清较早，存续企业经营质量相对稳健、现金流状况良好，或有望受益于政