国信证券：资金晴雨表·月度观察：税期扰动不改宽松格局，4月资金利率预计低位运行-260402

【月度回顾】 价格指标：3月资金面延续低位波动，银行间与交易所各期限回购利率月度均值普遍下行。R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动了-1BP、-17BP、-5BP和-9BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行； 量指标：3月央行通过公开市场操作、MLF等工具合计回笼了10,403亿元流动性；银行间隔夜成交量和占比较上月均有所增加； 结构指标：3月R007与OMO-7D利差均值为10BP，环比上月收窄；银行间市场R和DR隔夜和7天的利差均值环比分别变动了1BP和0BP；交易所和银行间利率1天和7天利差均值较上月分别变化了-16BP和-4BP，非银资金边际明显转松。 【4月资金展望】 资金压力：4月流动性面临税期大月扰动，中期流动性工具到期规模仍处高位； 资金供给：央行呵护态度明确，虽前期阶段性回笼但维稳取向不变，预计将采用精准呵护的流动性投放方式； 季节性规律：4月跨季后银行间回购利率多数下行，中旬税期往往有所扰动； 资金瞭望：预计4月市场利率中枢延续低位运行，但受到期、税期等因素的影响有所波动；