光大证券：银行业流动性周报：美债收益率破1.6后怎么看？

美债收益率为何持续上行？一是美国新冠每日新增病例逐步降低，疫苗接种量逐步提高。二是美国经济复苏，通胀预期显著升温。三是一揽子刺激性政策导致美债供给放量，后续债券供给量将进一步加大。四是海外投资者增持美债意愿下降。五是临近3月末，SLR监管政策是否再度延期存在不确定性，美债抛压加剧。美债收益率还有多大上行空间？从实际利率看，本轮因疫情后刺激性政策所推动的复苏力度，可能会弱于2014-2019年，实际利率不会超过0.4%，我们更倾向于认为会大概率恢复至疫情前的水平-0.1-0%。从通胀预期看，现阶段通胀预期为2.2-2.3%，但2008年至今通胀预期峰值水平基本在2.5%左右，后续大幅走高的空间并不大。结合其他因素看，美联储呈现鸽派态度，近期加大购债规模，且铜金比最近一轮上行幅度为179bp，若按照86%的相关系数看，10Y美债收益率理论上的上行空间应为154bp。综合来看，本轮10Y美债收益率上行顶点可能在2%附近，即后续可能仍有约40bp的上行空间。如何看待美债收益率上行背景下，美元指数的表现？美国和欧洲经济的相对速度，应与美元指数高度相关。疫情防控方面，美国和欧洲主要国家每日新增病例