申港证券：食品饮料行业研究周报：茅台批价反弹，政策托底消费

投资摘要： 每周一谈：茅台批价反弹政策托底消费 茅台停止投放2025年计划外配额，明年或调整投放节奏。根据财联社消息，茅台各省区经销商联谊会近日召开会议，讨论明年经销渠道战略：2026年或将聚焦茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，分别锚定600元+、1500元+、2000元+价格带；茅台生肖酒、公斤茅台等非标茅台产品或将减量，具体幅度未定；非标茅台产品将市场化运作，经销商能做则做，以需定供。同时，对于未完成的2025年计划外的茅台配额停止投放，以期稳定市场。受此措施影响，公司产品批价反弹，根据微酒，12月14日早间53度飞天茅台批发价继续延续上涨势头，部分地区上涨价格达70元、回到近1700元/瓶，淘宝、京东等电商平台显示当日午间53度飞天茅台价格已回升至1600-1700瓶左右，单日环比上涨超100元。我们认为，公司该措施符合此前临时股东大会公司对发展节奏和产品投放策略的定位，另外，公司上周内发布中期权益分派实施公告、履行股东回报，以上显示龙头企业重视发展质量和股东回报的决心。 当前时点为往年酒企制定开门红政策时点，今年酒企普遍回归理性、主动为渠道减负，根据酒业家消息，酒企