光大证券：银行理财2021年2月报：正式稿或已渐行渐近：现金管理类理财的观察与思考

要点《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》已下发一年有余，但正式稿尚未出台，同时，资管新规过渡期已明确延长至2021年底。站在当前时点，现金管理管理类理财正式稿何时落地？已持有的资本补充工具等资产将如何处置？如果二次整改可能对银行理财业务及债券市场产生怎样影响？我们将提出一些相关的观察与思考。现金管理类理财是重要过渡性品种，规模或已突破7万亿。资管新规落地实施以来，现金管理类理财凭借在投资范围、估值方式、期限匹配等方面诸多优势，成为银行理财净值化转型中的重要过渡性产品。初步测算，规模或已突破7万亿。最终监管希望看到的是银行通过净值化改造，通过非标等资产充分的风险暴露，构建真正的风险收益定价能力，银行理财综合回报率应该是资管能力的真实反映。现金管理类理财只是银行转型过程中的重要过渡型产品，并非发展方向。《征求意见稿》出台后，现金管理类理财资产配置边际变化明显。《征求意见稿》对标货币基金监管标准，对投资范围、投资集中度、流动性与杠杆管控要求、投资组合久期管理等提出明确要求。从资产配置上来看，现金管理类理财按照征求意见稿政策思路进行了一定持仓调整（如债券剩余期限缩短、