西南证券：南微医学（688029）-23H1业绩高速增长，利润率恢复明显

南微医学(688029)投资要点事件：公司发布2023年半年报，实现收入11.5亿元（+19.5%），实现归母净利润2.6亿元（+111.7%），实现扣非归母2.6亿元（+116.9%）。经营活动现金流净额2.4亿元（+539.1%）。具体来看，23Q2收入6亿元（+15.4%），归母净利润1.6亿元（+99.8%），扣非归母净利润1.6亿元（+108.9%）。23年上半年下游需求持续恢复，盈利能力逐渐恢复至疫情前水平。23H1业绩高速增长，疫后消化道相关手术量恢复明显。1）分季度看，22Q2/Q3/Q4/23Q1/23Q2单季度收入分别为5.2/5.5/4.7/5.5/6亿元（+7.6%/+7.3%/-16.1%/+24.3%/+15.4%），23年二季度收入增速明显增大，系国内医院诊疗量全面恢复。2）从盈利能力看，23H1年毛利率为63.7%（+3.5pp），利润率恢复明显。其中销售费用率22%（+2pp），系疫后销售活动增加所致。管理费用13.3%（-4.5pp）,系上年同期计提股权激励摊销费用，本期不再计提。财务费用-6.3%（-4.2pp），系汇兑收益增加所致。研发费用率6.