西南证券：麦格米特（002851）-专注电能转换与控制，产业链延伸促多极成长

麦格米特(002851)投资要点推荐逻辑：1）传统行业挖掘新空间：]海外家电变频需求高、空间大，公司海外收入占比提升至31%，市场布局加快。2）新兴产业畅享需求红利：公司凭借工控细分行业积累，拓展风电变桨、电车小三电等，预计25年市场空间分别为73亿元/405亿元。公司绑定核心客户，订单饱满。3）盈利迎拐点：行业端原材料短缺得以缓解，公司端产品结构优化、规模效应降本，23Q1净利率同比+4pp。工业电源老牌企业，发力通信&光储充业务切入快车道。公司从显示电源单一产品延伸医疗、通信、光储充模块等业务，切入快车道。通信：预计2025年我国通信/服务器电源市场规模约为218/91亿元，公司深度绑定思科等海外头部企业，并受益服务器零部件国产替代，逐步获得国内厂商准入。光储充：行业维持高景气，公司产品系列丰富，以服务B端客户为定位，已与特变电工等下游核心客户合作，光储充一体化发展可期。海外家电变频需求高，公司海外业务占比持续提升。全球市场中，非洲、拉美、北美、东欧等地区空调变频的占比仍不足50%，在节能减排趋势下替换空间大。公司2022年海外收入占比同比提升5pp至31%，其中印度变频家电占比较